(電子商務(wù)研究中心訊)搜于特(002503)
定增順利完成轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)有望加速推進(jìn)。公司于2016年11月完成非公開(kāi)發(fā)行。此次定增發(fā)行1.98億股，發(fā)行價(jià)12.6元/股；募集資金總額為25億元，募集資金凈額用于時(shí)尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理項(xiàng)目、優(yōu)化時(shí)尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理項(xiàng)目、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)品牌管理項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等。定增完成后，公司將會(huì)加速推進(jìn)供應(yīng)鏈管理和品牌管理業(yè)務(wù)。
業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)主要得益于供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2017年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入183.5億元，同比增長(zhǎng)190.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.13億元，同比增長(zhǎng)69.43%。國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，服裝品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司服裝品牌營(yíng)業(yè)收入比去年同期下滑；供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。截至目前，公司已在全國(guó)設(shè)立了11家供應(yīng)鏈管理控股孫公司，主要分布在廣東、江蘇、浙江、福建、湖北等紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地。子公司由公司持股51%以上，合作股東參股，通過(guò)集中區(qū)域內(nèi)企業(yè)的原材料采購(gòu)需求，將大量的訂單整合起來(lái)，向原材料廠(chǎng)家進(jìn)行大規(guī)模的集中采購(gòu)，降低采購(gòu)成本，提高采購(gòu)效率。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，初步建立了線(xiàn)下供應(yīng)鏈管理服務(wù)體系。公司持續(xù)推進(jìn)B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)的相關(guān)建設(shè)工作，將運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)，全力打造信息、服務(wù)齊全的B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，統(tǒng)一整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，提供完善、高效的線(xiàn)上線(xiàn)下供應(yīng)鏈管理服務(wù)。
品牌管理業(yè)務(wù)仍在推進(jìn)當(dāng)中。公司全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為品牌管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作平臺(tái)。目前已在東莞、武漢、南昌與合作伙伴分別設(shè)立了3家品牌管理控股子公司，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。
預(yù)計(jì)“潮流前線(xiàn)”品牌服飾業(yè)務(wù)仍在調(diào)整之中。預(yù)計(jì)終端渠道仍在調(diào)整，持續(xù)關(guān)閉低效門(mén)店，減緩渠道擴(kuò)張速度，繼續(xù)推進(jìn)集合店建設(shè)；預(yù)計(jì)線(xiàn)下收入仍有一定程度的下滑。持續(xù)推出聯(lián)營(yíng)加盟店，聯(lián)營(yíng)加盟店代售產(chǎn)品所有權(quán)歸公司，未能銷(xiāo)售的產(chǎn)品可返還給公司，以此來(lái)減輕加盟商的庫(kù)存壓力。
投資建議：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。公司持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2018-2019年EPS分別為0.27元、0.32元，對(duì)應(yīng)PE分別為15倍和13倍。維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。終端消費(fèi)低迷、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期等。（來(lái)源：東莞證券 文/魏紅梅 編選：電子商務(wù)研究中心）
